【48812】飞凯资料成绩同比下滑：浙商证券2月23早评

  飞凯资料2 月20 日晚间发布2016 年年报及2017 年一季度预告，公司一季度归属于上市公司股东的纯利润是：1459.65-1974.81 万元，同比上升-15%-15%。

  光纤涂覆事务受压，逐步构成归纳资料大渠道格式2016 年全年受紫外固化光纤光缆涂覆资料降价的影响，以及IPO 募投项目尚不达预期，2016 年全年归属于上市公司股东的纯利润是6778.68 万元，同比下降35.57%，毛利率下降4.01 百分点。跟着IPO 项目逐步放量以及主营事务光纤涂覆资料出售保持稳定，2017 年一季度净利润同比上升-15%-15%。咱们咱们都以为，公司将逐步削减对光纤涂覆事务的依靠，未来将构成光纤涂覆+液晶资料+半导体资料等归纳资料大渠道，推进公司成绩增加。

  拟10.6 亿收买和成显现，进入显现资料范畴公司拟以10.6 亿元收买和成显现100%股权，进入液晶显现职业。液晶资料是液晶显现的要害光电子资料，其大范围的应用于各种终端显现产品，包含电视、电脑、手机、电子记事本、计算器、轿车外表、电话等。现在全球高端液晶资料的供货商首要以世界三大厂商为主，而TFT 液晶资料国产率尚缺乏15%，未来国产化代替空间巨大。别的，和成显现为国内干流面板的供货商，未来跟着产品浸透率提高，有望完成成绩高增加。

  公司原先的清洗液、剥离液等半导体电子化学品大范围的应用于IC、IC 先进封装。

  2015 年完成的出售的收益约为5000 万元，同比增加67%。公司在半导体资料加大布局，由点到面逐步构成协同效应。1）2016 年7 月份以自有资金对APEX持有的大瑞科技100%的股权进行收买，进入半导体封装用的锡球职业，大瑞科技首要是做半导体封装用的锡球制作与出售，系全球BGA、CSP 等高端IC封装用锡球的领导厂商。2）安庆飞凯拟以人民币 6000 万元收买长兴我国持有的昆电 60% 的股权，长兴昆电首要致力于开发和出产应用于半导体器材、集成电路等封装所需的环氧塑料，为IC 封装范畴全球首要供货商之一。

  考虑到公司未来将打造归纳资料大渠道，估计大瑞科技与长兴昆电并表，咱们估计公司17-19 年EPS 别离为1.12、1.75、1.99 元/股；假如再考虑和成显现17 -18 年成绩许诺的净利润不低于人民币8,000 万元和 9,500 万元，咱们估计公司17-19 年摊薄EPS 别离1.61、2.27、2.57 元/股。看好公司后续开展，咱们给予买入“评级”。

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